[목 차]
책머리에
추천사
제1부 V차트의 의미
1장. 가치투자란?
가치투자의 정의
가치투자의 창시자 벤 그레이엄
가치투자의 실천자 워런 버핏
가치투자의 방법
2장. V차트의 원리
V차트 개요
V차트의 핵심 개념①-연환산
V차트의 핵심 개념②-추세
V차트의 핵심 개념③-패턴
V차트의 종류
3장. V차트의 사용방법
V차트 보기
좋은 것 나쁜 것 구별하기
신뢰도 높이기
4장. V차트의 유용성
모래사장에서 바늘 찾기
기업가치의 이해
균형 잡힌 기업 발굴
제2부 순이익 차트
5장. 순이익 지수
기업의 존재 이유
주식투자 왜 하는가
매출과 이익의 상관 관계
이익의 구성
순이익 지수의 구성 원리
▶ 순이익 지수 사례 분석
6장. 이익률 지수
마진의 이해
무형가치를 재는 잣대
이익률의 종류
이익률 지수의 구성 원리
▶ 이익률 지수 사례 분석
7장. 가치평가 지수
싼 주식 감별법
PER의 이해
PBR의 이해
저PER-저PBR의 해석
PER-PBR의 한계
가치평가 지수의 구성 원리
▶ 가치평가 지수 사례 분석
제3부 영업-재테크 차트
8장. 채무 지수
채무의 이해
이익증가의 방법
기업이 망하지 는 방법
채무지수의 구성 원리
▶ 채무 지수 사례 분석
9장. 부자아들 지수
재테크도 능력
지분법평가이익의 이해
효자 아들, 불효자 아들
부자아들 지수의 구성 원리
▶ 부자아들 지수 사례 분석
제4부 자산가치 차트
10장. 안정성 지수
자산가치의 기본, 안정성
부채비율의 이해
유동비율의 이해
부채의 핵심, 차입금
안정성 지수의 구성원리
▶ 안정성 지수 사례 분석
11장. 안전마진 지수
자산가치가 주는 기회
순유동자산, 순현금자산
안전마진의 확보
안전마진 지수의 구성 원리
▶ 안전마진 지수 사례 분석
12장. 자산구조 지수
이익의 원천으로서의 자산
자산구조의 안정성과 효율성
고정자산의 적합성
화수분형 기업
자산구조 지수의 구성 원리
▶ 자산구조 지수 사례 분석
제5부 효율성 차트
13장. 자본효율성 지수
무형가치, 경쟁력의 근원
ROE의 의미
ROE 분석의 심화 과정
자본효율성 지수의 구성 원리
▶ 자본효율성 지수 사례 분석
14장. 회전일 지수
속도가 곧 무형가치의 결과
회전일수의 의미
회전일 지수의 구성 원리
▶ 회전일 지수 사례 분석
부록
1. 주주가치 차트
주주의 주머니를 불려주는 배당
배당의 위력
배당수익률과 배당금 추이
주주가치 차트의 구성 원리
2. V차트의 한계
▶ 종합케이스 (1) 한일시멘트：시멘트, 보이는 것만 믿으세요
▶ 종합케이스 (2) 한독약품：숨어있는 제약업의 진주
에필로그
[본 문]
이 책은 V차트의 각 지수를 통해 어떤 기업이 좋은 기업이고 어떤 기업이 상황이 악화되고 있는지 등을 파악해 실제 투자에 적용하는 방법을 담고 있습니다. _6쪽
비효율적인 시장에서 제 가치를 인정받지 못하고 있는 기업을 찾아 그 가치를 세밀히 분석한다면, 가치투자를 통해 수익을 낼 수 있는 기회가 분명 존재합니다. _23쪽
V차트는 살아 움직이는 생명체로서의 기업이 나타내는 추세를 보여줍니다. 이 추세를 투자 판단의 근거로 바꾸는 것은 투자자의 몫입니다. 물론 파악된 추세의 원인을 역추적하는 과정이 있으면 정보의 신뢰도가 높아질 것입니다. _39쪽
이런 구조 속에서 나타나는 점과 선의 추세를 읽고, 어떤 모양이 어떤 투자 판단 근거로 쓰이는지를 숙지하셔야 합니다. V차트라고 해서 완전히 새로운 지표를 사용하는 것은 아닙니다. 매출액, 순이익, 부채비율 등 이미 기존에 나와 있는 지표를 사용하기 때문에 이와 연관지어서 생각하시면 됩니다. _47쪽
원형바닥형의 특징은 바닥은 천천히 그리고 완만히 완성되지만 완성 후에는 증가폭이 상당히 커진다는 점이다. 이는 기업 자체의 체질 개선이 응축되어 결국 순이익으로 표출되는 것으로 이해할 수 있다. _78쪽
성장을 너무 단순하게 보는 것도 투자자들의 오해 중 하나입니다. 많은 투자자들이 대단한 히트상품, 신사업, 신시장 개척 등에서만 성장이 나올 수 있다고 생각합니다. 그러다 보니 이제 막 시장을 개척해 상품을 내놓고 1~2년 반짝 폭발적인 성장률을 보여주는 기술주가 성장주와 혼동되기도 합니다. _122쪽
이익률 지수는 영업이익률, 경상이익률, 순이익률을 한 차트에 나타내어서 각 부문별로 이익의 질을 분석할 수 있게 해줍니다. 차트의 왼쪽 Y축에는 이익률의 퍼센트 단위가 표시되어 있습니다. _130쪽
정상적인 영업활동을 통해 흑자를 내는 기업이라면 시가총액이 순자산보다 높아야 합니다. 벤저민 그레이엄도 시가총액이 순자산보다 낮은 상태를 비이성적인 것으로 규정했습니다. 그러나 실제로는 시장이 비효
율적이기 때문에 흑자임에도 자산가치 이하에서 버젓이 거래되는 기업이 많습니다. _144쪽
눈여겨보아야 할 부채는 바로 차입금입니다. 매입채무와 퇴직금은 손익계산서에 영향을 미치지 않지만 차입금은 이자비용이라는 형태로 순이익에 영향을 미칩니다. _170쪽
유동비율은 유동자산을 유동부채로 나눈 값입니다. 유동부채는 1년 이내에 갚아야 할 부채를 일컫는 것입니다. 따라서 유동자산의 의미와 결합을 시켜보면 유동비율은 1년 이내에 부채를 즉시 상환할 수 있는 능
력의 정도를 얘기합니다. _218쪽
이것은 매우 중요한 개념입니다. 가치투자는 내재가치와 시장가격 사이의 괴리를 찾아내는 일인데 내재가치의 계산이 절대적 기준에서 가능한 이유에 대한 해답을 제시해주기 때문입니다. 즉 기업을 통화 단위로
가치평가 할 수 있다는 것은 가치투자를 가능케 해줍니다. _240쪽
보편적으로 수익이 늘어나 자산이 따라서 커지게 되면 기업에게는 더 많은 기회가 생깁니다. 우선 기업의 안정성이 확보되어 안정적인 경영을 할 수 있으며 더욱 많은 자산을 통해 수익을 증대시킬 수 있습니다. 하지만 문제는 자산이 어떻게 구성되어 있느냐에 따라서 그 결과는 완전히 달라질 수도 있다는 점입니다. _268쪽
조선산업은 막대한 시설자금이 투입되기 때문에 영업의 선순환 구조가 끊어질 경우 큰 타격을 입을 수 있다. 조선의 특성상 발주부터 수금까지 기간이 길어 고정자산이 과다할 경우 상환 압력이 들어오면 제때 대처할 수 없다는 단점도 있다. _288쪽
투자 대상은 한두 가지가 아닙니다. 최근에는 금, 광물뿐 아니라 다른 나라의 주식에도 투자할 수 있게 되었습니다. 조선시대의 거상 임상옥은 “장사는 이문이 아니라 사람을 남기는 것이다”라는 말로 사람에 투자
야 함을 강조했습니다. 그만큼 투자 대상은 다양합니다. _302쪽
거래량은 기업가치와는 아무런 상관이 없는 부분입니다. 오히려 적은 거래량은 가치주에 가깝다는 신호로 해석해야 합니다. 거래량이 적다는 것은 사는 사람이 없기도 하지만 팔 사람도 없다는 뜻입니다. _328쪽
가치투자가 가장 돈을 많이 벌어주는 투자 방법이라고 할 수는 없습니다. 하지만 확실하게 말할 수 있는 것은 주식시장에서 최후의 승리자가 될 수 있는 방법이자 가장 올바른 투자 방법이라는 것입니다. _378쪽
가치투자, 드디어 차트를 만나다.
재무제표 없이도 가능한 가치주 발굴법
『가치투자가 쉬워지는 V차트』는 개인투자자들이 가치주 발굴에 좀더 쉽게 접근할 수 있도록 차트로 설명하는 가치투자 안내서이다. 기업가치를 다양한 형태로 차트화한 ‘V차트‘를 통해서 가치투자에 적합한 좋은 기업은 어떤 기업인지, 기업가치의 추세는 어떠한지 등을 파악해 실제 투자에 적용하는 방법을 담고 있다.
가치투자의 전제는 주가가 결국 기업가치에 수렴한다는 것이고, 가치투자의 핵심은 기업의 가치평가를 통해 저평가된 우량기업을 발굴하는 것이다. 기업의 가치는 수익가치, 자산가치, 무형가치 등 여러 각도에서 접근할 수 있는데, 올바른 기업가치평가를 위해서는 이러한 가치들의 종합적인 조망과 평가가 필요하다. 이 책은 V차트를 통해 기업가치의 종합적인 조망에 이르는 길을 보여주고 있다.
V차트는 매출, 이익, 부채, ROE 등 각종 지표를 바탕으로 기업의 실적과 가치를 한눈에 파악할 수 있게 해준다. 투자자는 이들 V차트의 패턴과 추세로 기업 발굴과 투자 판단의 근거를 삼을 수 있다. 재무제표 없이도 기업의 가치를 파악하여 좋은 기업을 발굴할 수 있을 뿐만 아니라 더욱 빠르고 효율적인 투자 분석을 가능하게 해 줄 것이다.
『가치투자가 쉬워지는 V차트』는 크게 순이익 차트, 영업-재테크 차트, 자산가치 차트, 효율성 차트로 나누어 살피고 있는데, 총 17가지의 V차트 지수에 대한 상세한 설명과 각 차트의 이해를 돕기 위한 사례분석을 담고 있다. 유한양행, 한일시멘트, 현대모비스, 한독약품 등 V차트를 통해 우량기업들의 성과를 확인할 수 있을 뿐만 아니라 가치투자에 부적합한 V차트의 패턴과 추세도 볼 수 있다. V차트의 이용법과 사례 분석을 따라가다 보면 기업 활동의 원리, 기업가치의 정의, 좋은 기업의 조건, 재무제표의 의미 등도 자연스럽게 이해할 수 있게 된다.
V차트, 한계와 가능성
V차트는 복잡한 재무제표 없이도 수익가치, 자산가치, 무형가치 등 기업의 가치를 다각도로 누구나 쉽게 파악할 수 있다는 장점이 있다. 그러나 한계도 분명하다.
우선, 차트가 분기별로 그려지기 때문에 분기별로 잡히지 않는 데이터는 V차트에 반영하기 어렵다. 무엇보다도 상장기업들의 실적을 분기별로 발표하기 시작한 것이 2000년 1분기부터이기 때문에 충분한 데이터를 갖지 못한 시작 단계의 차트라 할 수 있다. 또한 분기별 차트여서 데이터 업데이트 주기가 길고, 실적 발표에서 차트 반영까지 걸리는 시간도 실시간이나 다름없는 기술적 분석 차트에 비해 길다. 그리고 V차트가 금융업종의 경우처럼 특수한 재무지표는 아직 반영하지 못한다.
이러한 한계에도 불구하고 기업의 기본적 가치지표에 대한 최초의 종합적 차트화라는 측면에서뿐만 아니라 누구나 사용할 수 있는 대중화된 접근법이라는 점에서 V차트는 큰 의미를 갖는다. 가치투자의 대중화를 위한 저자의 지속적인 노력을 생각할 때 앞서 지적한 한계들 또한 시간이 지남에 따라 극복될 것으로 기대한다. (V차트는 가치투자자를 위한 사이트인 아이투자닷컴 www.itooza.com 에서 누구나 이용할 수 있다.)
이 책을 읽어야 할 사람들
1. 가치투자를 공부하고 싶은 사람들
2. 투자를 이미 하고 있거나, 투자를 했던 사람들
3. 자본의 생산수단이 궁금한 사람들
4. 현재 경제, 경영 분야에 몸담고 있는 사람들
5. 투자 인사이트를 높이고 싶은 사람들