투자 철학-3백년 주식 투자의 지혜

지난 300년간의 주식 시장 역사를 통해서 미국을 중심으로 발전해온 투자 철학은 수많은 천재들의 관찰과 사고의 결과를 담고 있으며 주식 투자의 역사는 투자 아이디어의 역사라고 볼 수 있다. 이 책은 투자 철학이 역사적으로 도박에서 투기, 투자 그리고 자산 관리의 단계를 거치며 발전해 온 모습을 역사적으로 정리하고 있다. 개체 발생은 계통 발생을 되풀이한다. 시장에 처음 들어오는 투자자들은 3백 년 전 투자 아이디어로부터 시작하게 된다. 이런 의미에서 시장 초보자들에게 이 책은 투자 아이디어의 역사책이자 투자 세계의 지도가 될 것이다. 역사 속에는 현재와 미래에 대한 힌트로 가득 차 있으며 투자 관련 책을 읽는 것보다 더 좋은 투자는 없다고 생각한다. 그런 점에서 이 책은 앞으로 진지하게 투자를 연구하고 싶은 사람에게는 투자의 정글을 헤쳐 가는 지침서로서도 역할을 할 것이다.

서문: 이 책을 쓴 이유, 이 책의 효용 제1장 │ 투자를 시작하는 당신에게 철학이란 ‘왜’에 대한 대답이다 철학은 자기 자신을 알기 위한 진실한 성찰이다 철학은 인간에 대한 탐구이다 철학은 정확한 명칭과 바른 소통을 위한 노력이다 들어가며: 도박과 투기와 투자 제2장 │ 투기의 시대 제시 리버모어: 투기란 무엇인가? 1. 투기의 원칙 2. 데이 트레이더의 선구자: 제시 리버모어 2.1 제시 리버모어의 인생과 철학 2.2 제시 리버모어의 투자 전략: 투기론 2.3 제시 리버모어의 직업으로서의 투기론 1) 투기는 전업(full-time job)으로도 성공하기 힘든 비즈니스다 2) 성공하는 투기꾼의 기본 자질은 따로 있다 3) 투기라는 것은 인간의 본성에 반하는 자기 자신과의 싸움이다 4) 투기를 배우는 데에는 비용이 많이 든다. 자금, 시간, 정서적 비용이 그것이다 5) 투기는 생활의 방편이 될 수 없다 6) 투기 생활의 부작용 행동 재무론 1. 자기 과신과 과잉거래 1.1 과잉 거래의 문제(Avoid Overtrading) 2. 매수 이전: 투자 결정 과정 2.1 투자 정보 자체의 문제 2.2 투자 정보를 얻는 경로의 문제 2.3 투자 정보를 판단하는 문제 3. 매수 이후 4. 매도 과정에서의 전반적 심리 5. 매도 후의 심리 5.1 이익을 얻은 경우: House’s money effect 5.2 손실을 낸 경우 1) 손실 회피 2) Double-or-Nothing 현상 제3장 │ 차티스트(Chartist) 1. 기술적 분석(technical analysis) 1.1 기술적 분석이란 무엇인가? 1.2 기술적 분석의 시작: 찰스 다우 Charles H. Dow(1851~1902) 1.3 기술적 분석의 기본 전제들 1) 가격의 완전성 2) 가격 진행의 추세성 - 다우 이론: 시장에는 세 가지 추세(Trend)가 있다 - 다우 이론: 주 추세(major trends)에는 세 가지 국면이 있다 - 다우 이론: 추세는 특별히 다른 일이 생기지 않는 한 가던 방향으로 계속 간다 - 다우 이론: 평균들은 서로 일치해야 한다 - 다우 이론: 거래량은 추세와 일치해야 한다 3) 역사의 반복성 4) 지수의 대표성 2. 기술적 분석의 발전: 시스템 트레이딩 2.1 시스템 트레이딩의 발전 1) 컴퓨터는 감정을 지배할 수 있다 2) 컴퓨터는 가장 효율적인 차트의 플랫폼이다 3) 주문의 실행은 컴퓨터가 빠르고 효율적이다 4) 인공 지능(AI: Artificial Intelligence)의 등장 제4장 │ 펀더멘털리스트(Fundamentalists) 1. 기본적 분석이란 무엇인가? 1.1 탄생 배경 1.2 기본적 분석 2. 기본적 분석의 아버지: John Burr Williams 3. 증권 분석의 아버지: Benjamin Graham 4. 가치 투자론 4.1 Benjamin Graham의 가치 투자 1) 기업의 내재가치와 시장 가격의 분리, 그리고 시장 가격의 내재가치로의 회귀 2) 시장 무시 3) 수동적 투자와 리서치의 강조 4.2 Warren Buffet의 가치 투자 1) 주식 투자는 미인투표다? 2) 투자에서는 정보가 제일 중요하다? 3) 투자는 사고파는 거래 기술로 이익을 내는 활동이다? 4) 싼 가격에 사서 비싸게 파는 것이 투자다? 5) 단기 고수익이 투자의 목표다? 4.3 가치 투자의 기본 개념들 1) 가치 투자 개념 1: MOS(margin of safety) 2) 가치 투자 개념 2: 逆張(역장, Contrarian) 전략 3) 가치 투자 개념 3: 프랜차이즈(franchise) 혹은 해자(moat) 4) 가치 투자 개념 4: 장기 투자 5) 가치 투자 개념 5: 주식이 아니라 사업에 투자하라 6) 가치 투자 개념 6: 원칙 투자 7) 가치 투자 개념 7: 보수 투자 제5장 │ 성장주와 절충이론 1. 성장주 투자와 토머스 로 프라이스 1.1 PER와 성장률 사이의 관계 1.2 토머스 로 프라이스(Thomas Rowe Price, Jr.) (1898~1983) 2. 성장주 전략과 가치주 전략의 절충 2.1 피터 린치(Peter Lynch): 카멜레온 투자자 1) 주식이 채권보다 낫다 2) 주식 시장에서 비관주의는 손해다 3) 주식 시장 분위기에 휩쓸리지 말아라 4) 거시 경제 분석은 의미 없다 5) 투자를 두려워 말라 6) 보유 종목 수 7) 투자 기간 8) 주식이 아니라 기업에 투자한다 9) 기업의 수익이 가장 중요하다 10) 투자에 대한 실제적 충고 10-1 투자에 인기를 중시하지 않는다 10-2 기업이 전환(turn-around)할 것이라는 말을 믿지 말아라 10-3 내부자가 사고 있다는 소식은 좋은 소식이다 10-4 지루한 타이밍에 크게 눈에 띄지 않는 기업에 투자한다 10-5 눈에 띄려고 노력하거나 사장의 방이 호화로운 회사이름을 자주 바꾸는 기업은 위험하다 11) 투자 교육의 중요성 6장에 들어가며 제6장 │ 현대 투자 이론 1. 분산 투자 이론(Portfolio Theory): 해리 마코위츠(Harry Markowitz, 1990년 노벨 경제학상 수상) 1.1 수익률은 평균 개념으로 1.2 위험은 분산으로 측정 1.3 두 개 이상의 자산을 합성하는 경우의 평균과 분산 1.4 자본자산가격 결정모형(CAPM: Capital Asset Pricing Model) 2. 효율적 시장 가설(Efficient Market Hypothesis): 유진 파마(Eugene Fama, 2013년 노벨 경제학상 수상) 제7장 │ 현대 투자 이론과 자산관리 전략 투자에서 자산관리로 1. 종목: 시장 인덱스가 최상의 투자 종목이다 2. 최상의 투자 기간: ‘영원’ 3. 최상의 투자 타이밍: ‘지금 당장’ 4. 노벨상에 빛나는 투자 전략: “지금 당장, 시장을 모두 사서, 영원히 보유하라” 예측 프레임을 넘어서 전략 프레임으로 제8장 │ 범죄로서의 투자 투자와 사기 1. 주가 조작 1.1 주가 조작이란 1.2 대표적 주가 조작 수법들 1) 덤터기 씌우기(Pump and Dump) 2) 매도 공격(bear raid) 3) Churning(대패질) 2. 불량한 관리자들 2.1 대주주와 경영자들 2.2 금융기관 금융기관의 기회주의: 그중 하나, Front running(앞서 달리기) 3. 투자 사기: 폰지 사기 3.1 폰지 사기(Ponzi Scheme)란? 3.2 폰지 사기의 특징 3.3 폰지 사기의 수법 3.4 폰지 사기의 마지막 단계 3.5 폰지 사기와 유사 사기 3.6 매도프 사건: 사상 최대의 폰지 사기 3.7 친근 사기(Affinity fraud) 맺으며 부록 1 │ 오사카 쌀 선물 시장과 혼마 무네히사 1. 세계 최초의 쌀 선물 시장 2. 本間 宗久(혼마 소큐 혹은 혼마 무네히사) 3. 혼마 무네히사와 제시 리버모어 부록 2 │ 서로 다른 트레이딩 아이디어들 현대 증권 시장의 격언들 1. 가격과 거래량 관련 1) 가격 2) 거래량 2. 시장에 대하여 1) 시장 순응 2) 추세 순응 3) 시장 불완전성 3. 정보에 대하여 4. 트레이딩 기술 1) 모멘텀 전략 2) 손절매 전략 3) 트레이딩 습관