엑시트 바이블 - 성공적인 기업 매각은 어떻게 이루어지는가

“기업은 영원해도 경영자는 언젠가 끝을 맞이한다”

대표이사는 왜 엑시트를 목표로 경영하는가?

경영자에게 원대한 성공과 부를 안겨줄 위대한 거래를 준비하라!

‘내 회사를 매각할 수 있을까?’ 이 질문을 시작으로 여정을 떠나는 것으로 평범한 경영자와 성공한 경영자가 나뉜다. ‘다른 산업 시장에 도전할 때’ ‘새로운 성장 동력을 찾을 때’ ‘경영 능력이 한계 범위를 맞이할 때’ 경영자는 새 출발을 모색한다. 그리고 경영자에게 새 출발은 곧 ‘엑시트’를 뜻한다.

올해 14년 차 공인회계사가 된 저자는 중소기업 경영자들과 엑시트 여정을 함께해왔다. 엑시트를 준비하는 경영자들의 고충을 곁에서 직접 보고 들은 후 경영자가 미리 알아두면 좋을 엑시트 가이드를 한 권에 정리했다. 기업 매각을 주제로 연락이 왔을 때의 대응 방법을 시작으로 마지막 협상 테이블에서 승리하는 방법까지 다루었으며, 기업 매각을 임하는 경영자로서 지녀야 할 마음가짐까지 안내했다. 또한 엑시트를 경험한 경영자들의 특별한 인터뷰 내용을 담아내 저자가 진정 전하고 싶은 ‘누구나 M&A에 도전할 수 있다’라는 메시지를 다시 한번 강조한다.

엑시트에 성공한 경영자 모두가 ‘다시 한번 엑시트에 도전하겠다’라고 이야기한다. 그 과정이 길고 험난할지라도 엑시트를 성공해 맺은 결실은 그 무엇보다 달콤하다. 저자는 이 책을 일독한 후 경영자의 아름다운 마무리인 엑시트를 지금부터 준비할 것을 요청한다. 그리고 경영자뿐만 아니라 M&A와 IPO를 준비하는 경영진 모든 분이 일독 후 엑시트에 도전하길 권한다.

[목 차]
  

들어가는 글

1장 엑시트 여정 준비하기

엑시트는 극적인 드라마다

어디까지가 엑시트일까?

엑시트를 알아야 하는 이유

세상에 주식거래보다 큰 거래는 없다

엑시트의 가능성을 판별하는 법

긴 호흡으로 생각하라

- 엑시트 경험자 인터뷰 1

2장 엑시트 여정의 동반자

누가 왜 M&A에 뛰어드는가?

거래 상대방에 대한 상식

M&A 투자자의 공통된 투자 원칙

M&A 시장의 비전문가에 주의하라

혼자 감당할 자신이 있는가?

- 엑시트 경험자 인터뷰 2

3장 엑시트는 어떻게 진행될까?

엑시트와 관련해 연락이 왔다면

엑시트 절차와 의문점 해결

티저와 IM 작성 노하우

실사에서 필요한 역지사지의 자세

SI와 FI의 투자 의사결정 과정

인수자 관점의 딜 전체 과정

- 엑시트 경험자 인터뷰 3

4장 엑시트의 핵심은 가격이다

거래의 시작과 끝, 가격

비상장 주식의 일반적인 평가 방식

가장 많이 활용되는 두 가지 밸류에이션

멀티플이란 무엇인가?

경영자가 알고 있는 이익은 틀렸을 가능성이 높다

저 회사가 500억 원이라고?

멀티플을 좌우하는 주관적인 시선

손실이 예정된 회사의 밸류에이션

눈에 보이지 않는 가치는 어떻게 평가되는가?

우리 회사의 기업가치를 올리고 싶다면

잠재 투자자에게 기업가치를 설득하는 법

일본의 중소기업 M&A 밸류에이션

- 엑시트 경험자 인터뷰 4

5장 엑시트 여정 가이드

펀더멘털이 좋은 회사란

스토리텔링을 이길 수 있는 것은 없다

M&A 시장의 언어, 숫자

다양한 딜 사례 분석

잠재 인수자를 선정하고 접촉하는 방법

대표 없이 굴러가는 회사여야 할까?

설득의 세 가지 요소

인맥이 중요한 이유

인맥에 너무 매달리지 말아야 하는 이유

딜도 결국에는 타이밍이다

주주 구성이 난이도를 결정한다

진입장벽이 존재하는 산업

다양한 거래 방식과 유연함

보안은 얼마나 중요할까?

믿음직한 전문가가 필요한 이유

[본 문]
  

‘나도 엑시트가 가능한가?’라는 질문의 답도 조금 더 넓은 관점에서 찾아야 한다. 단 한 번의 거래로 회사 주인이 100% 바뀌는 거래만 엑시트로 정의하지 말자. 더 넓은 관점으로 엑시트를 정의하면 성공적인 여정의 첫발을 내디딜 수 있을 것이다. (17쪽)

“끝날 때까지 끝난 것이 아니다”라는 말이 가장 잘 어울리는 세계가 바로 딜 시장이다. 그리고 딜을 시작하기 전에 본인 스스로 엑시트에 대한 진정성 있는 이유를 찾아야 한다. 명확한 방향이 있는 엑시트와 그렇지 못하고 남들에게 끌려다니는 엑시트는 결과가 다르다. (35~36쪽)

SI 투자자가 좋아하는 회사는 FI 투자자의 회사와 결이 조금 다르다. 물론 SI도 펀더멘털이 우수한 회사를 좋아하겠지만 그들의 요구 사항에 조금 더 뾰족하게 맞는 회사를 인수하는 경우가 더 많다. 즉 FI 투자자는 명확한 약점이 있으면 투자를 잘 결정하지 않지만, SI 투자자는 그 약점을 본인이 충분히 상쇄할 수 있다면 오히려 더 반길 수도 있다. (65쪽)

IR 자료와 IM 자료의 차이를 이해할 필요가 있다. 통상 기존 투자자나 잠재 투자자를 위해 작성하는 IR 자료에도 회사의 강점, 사업계획, 경영실적에 대한 분석이 포함되어 있다. IM은 하나의 주체나 극소수의 잠재 인수자를 위한 자료라는 성격이 훨씬 강하다. 그래서 IR보다 한두 단계 더 상세한 자료까지 포함하는 경우가 많다. (110~111쪽)

헷갈리기 쉬운 개념들이지만 특히 이 두 가지가 중요하니 꼭 기억하자. 첫째, 회사의 주식을 매각할 때 내가 받는 돈은 주주가치나 주식가치이며 기업가치가 아니다. 둘째, 주식과 경영권을 매각하면 기업이 보유하고 있던 현금, 재고와 부채까지 이관된다. (171쪽)

어떤 회사가 M&A가 잘되는지 단 하나의 단어로 요약해야 한다면 나는 ‘펀더멘털이 좋은 회사’라고 답할 것이다. 특히 모멘텀을 활용하는 트레이더보다 가치투자를 선호하는 딜 전문가들에게는 펀더멘털이 의사결정의 핵심이 되는데, 그러므로 M&A 시장에서 기업의 펀더멘털은 아주 중요하다. (229쪽)

주주 구성은 미래까지 생각해야 더 좋은 판단을 내릴 수 있다. 지금은 나를 응원해주는 투자자일지라도 시간이 지나면 그들은 엑시트를 생각할 수밖에 없고, 그들의 엑시트에 예상치 못한 사람들이 등장해 회사의 새로운 주주가 될 수도 있다. 특히 기존 투자자와 갈등을 빚을 경우에는 뜻밖의 소액 주주들의 간섭과 참여로 경영에 부담이 생길 수 있다. (267쪽)