인베스팅 마인드 - 한국인의 투자원론

투자는 마인드다!

 

<<인베스팅 마인드>>는 ‘올바른 투자 마인드 확립’을 목표로 ‘폭넓은 투자 입문서’를 지향한다. 간결하고 단순한 서술로 단숨에 읽어냄으로써 올바른 인식의 틀을 갖출 수 있게 만들었다.

‘투자란 무엇인가?’라는 질문으로 시작하여 투자 전략과 투자 철학까지 정리했다. 특별히 리스크에 대한 철학적 고찰과 투자 심리를 깊이 파헤쳐 견고한 투자 마인드를 갖출 수 있게 이끈다. 여기에 주류 투자 이론의 언어와 투자 사이클에 대한 이해를 추가하면 자신만의 훌륭한 투자 전략을 수립할 수 있다.

이 책은 10장으로 짜여 있다. 가독성과 이해를 돕기 위해 각 장을 5개의 절로 나누고, 부가적인 설명과 참고사항은 각주로 처리했다.

2장은 투자에 대한 개관을 다루고, 3~5장에서는 주류 투자 이론의 언어를 익힌다. 금융경제학의 핵심인 화폐의 시간가치, 현대 투자론의 기초를 이루는 포트폴리오이론, 기업가치와 주식가치 평가를 위한 기본 이론을 정리한다. 6~9장은 투자자에게 필수적인 개념인 리스크, 사이클, 투자 심리, 투자 전략을 차례대로 살핀다. 10장은 투자 마인드의 출발점일 수 있는 투자 철학을 논한다. 앞에서 놓쳤을 수도 있는 내용을 보충하여 건강한 투자 마인드 확립에 소홀함이 없게 했다.

[목 차]

 

1장 서론

 

2장 투자란 무엇인가?

 

2.1 투자

가치투자 vs. 성장투자 / 공격투자 vs. 방어투자

2.2 투기

2.3 투자자

강세장 투자자 vs. 약세장 투자자 / 공격적 투자자 vs. 방어적 투자자

소신파 투자자 vs. 부화뇌동파 투자자 / ‘나는 안다’ 유파 vs. ‘나는 모른다’ 유파

2.4 국민경제와 투자

2.5 투자는 과학인가?

 

3장 화폐의 시간가치

 

3.1 이자율

단리와 복리 / 복리 효과와 이자율 / 물가상승률과 이자율

3.2 현재가치와 미래가치

미래가치 / 현재가치

3.3 연금의 현재가치와 미래가치

연금의 현재가치 / 연금의 미래가치

3.4 불규칙한 현금흐름의 현재가치와 미래가치

무성장 영구연금의 현재가치 / 일정 성장 영구연금의 현재가치

3.5 이자율과 수익률

현물이자율 / 선도이자율 / 만기수익률 / 경상수익률 / 보유수익률

 

4장 분산투자와 포트폴리오

 

4.1 위험과 수익률

위험과 기대수익률 / 기대효용극대화 기준 / 평균-분산 기준

4.2 포트폴리오이론

기대수익률과 위험 / 분산투자 효과 / 최소분산 포트폴리오와 효율적 투자선

4.3 최적 투자 포트폴리오- 위험자산

자산의 수가 3개인 포트폴리오 / 자산의 수가 n개인 포트폴리오 / 포트폴리오 위험에 대한 개별 자산의 공헌도와 공헌비율 / 최적 투자 포트폴리오

4.4 최적 투자 포트폴리오- 무위험자산 + 위험자산

무위험자산 / 최적 투자 포트폴리오

4.5 자본자산가격결정모형

체계적 위험 측정치-ß / CAPM 실증 검증 및 비판

 

5장 주식가치와 시장의 효율성

 

5.1 기업가치 평가

재무분석 / 잉여현금흐름 / 자본비용 / 레버리지 / 가중평균자본비용

5.2 주식가치

5.3 주식가치 평가- 내재가치 평가

현금흐름 평가모형 / 배당 평가모형 / 경제적 부가가치 평가모형

5.4 주식가치 평가- 상대가치 평가

PER 평가모형 / PBR 평가모형 / PSR 평가모형

5.5 시장의 효율성

효율적 시장 / 효율적시장가설

 

6장 리스크

 

6.1 리스크와 수익

6.2 리스크의 이해-인식-제어

리스크 이해 / 리스크 인식 / 리스크 제어

6.3 인세르토

<<Fooled by Randomness>> / <<Black Swan>> / <<Antifragile>> / <<Skin in the Game>>

6.4 무작위성과 블랙스완

대체 역사, 생존 편향, 귀납법, 비선형 / 무작위성 다루기 / 경험론적 회의주의 / 불가능한 예견 / 검은 백조, 회색 백조

6.5 안티프래질을 위한 스킨인더게임

안티프래질 / 비아 네가티바 / 스킨인더게임

 

7장 사이클

 

7.1 사이클이란?

사이클의 성격 / 사이클과 확률분포

7.2 코스톨라니의 달걀

코스톨라니의 달걀과 뉴스 / 코스톨라니의 달걀과 거래량 / 역투자

7.3 여러 사이클

경제 사이클 / 이익 사이클 / 심리 사이클 / 태도 사이클 / 신용 사이클 / 부실채권 사이클 / 부동산 사이클

7.4 시장 사이클

가격변동 / 경제 여건과 투자 심리의 상호작용 / 강세장과 약세장의 전개 / 저항과 항복 / 시장 사이클 핵심

7.5 사이클 대응

추론 / 쌍둥이 위험

 

8장 투자 심리

 

8.1 투자는 심리학이다

8.2 페따 꼼쁠리

8.3 행동경제학

야성적 충동 / 행동경제학 / 행동금융학

8.4 금융불안정성가설

금융불안정성가설 vs. 효율적시장가설

8.5 군중심리

군중 / 군중의 정신구조 / 군중의 의견과 신념

 

9장 투자 전략

 

9.1 투자 전략 분류

위험회피형 전략 / 위험추구형 전략 / 탐욕형 전략 / 희망형 전략

9.2 안전마진

PER / PBR / 일드갭 / 가격 스프레드 / 3중 안전마진

9.3 자산 배분

매입-보유 / 정률식 / 변율식 / 정액매수적립식 / 연준모형

9.4 종목 선정

재무분석 / 종목 선정 / 방어적 투자자의 종목 선정 / 공격적 투자자의 종목 선정 / 성장투자자의 종목 선정

9.5 투자 실행

저가매수 / 권고사항 / 주의사항

 

10장 투자 철학

 

10.1 투자

원칙 / 시간 / 인내심

10.2 리스크

미지 / 용기 / 대비

10.3 사이클

10.4 투자 심리

10.5 투자 전략

경제 / 윤리 / 노력

 

 

[본 문]

 

투기는 다음과 같은 3가지 특성으로 정의된다. 첫째, 섣부른 단기 이익의 추구. 둘째, 과다한 위험보상의 추구. 셋째, 합리적 분석의 결여. p.39

 

투자는 결국 ‘균형의 문제(question of balance)’이며, 균형은 상식을 적용함으로써 이루어진다. 투자자가 시장을 통제할 수 없는 이상, ‘상대적 결정(relative decision)’을 해야 한다. p.54

 

최적 투자 포트폴리오의 선택은 2단계로 분리된다.

제1단계에서는 최적 위험자산 포트폴리오가 결정된다. 이 과정은 순전히 기술적으로 이루어지는 객관적 과정이다. 투자자의 주관적 위험회피 성향(또는 수준)과 무관하게 효율적 투자선상의 시장포트폴리오가 선택된다.

제2단계에서는 투자자의 무차별곡선에 반영된 주관적 위험회피 성향이 반영되어 기대효용을 극대화할 수 있는 최적 투자 포트폴리오가 결정된다. p.109~110

 

별다른 사건을 관찰하지 못했다면 “블랙스완 출현 가능성이 있다는 증거가 없다”라고 말해야지 “블랙스완 출현 가능성이 없다는 증거가 있다”라고 해서는 안 된다. 이런 확인 편향(confirmation bias)은 상호 대체될 수 없으므로, ‘왕복 여행의 오류(the round-trip fallacy)’라고도 한다. p.172

 

사이클 변동에 인간 심리가 기여하는 바가 크므로, 사이클은 무작위성(randomness), 불규칙성(inconsistency), 저신뢰성(undependability)을 특징으로 한다. p.187

 

부동산 사이클(real estate cycle)은 신용 사이클과 공통점이 많다. 다른 사이클에서도 확인할 수 있지만 부동산 사이클에서 가장 뚜렷하게 나타나는 특징은 다른 사람들의 행위를 고려하지 않고 의사결정이 이루어진다는 점이다. p.203

 

군중의 의견과 신념에 영향을 주는 직접 요인은 이미지, 환상, 경험이다.

단어, 경구, 이미지는 군중의 의견과 신념에 강력한 영향을 미친다. 단어나 경구는 모호한 이미지를 떠올리게 하지만, 이 모호함이 군중을 현혹하고 신비로운 힘을 부여한다. 군중은 진실을 갈망하기보다는 환상을 좇는다. 반복된 경험은 군중의 정신에 진실을 심어주고, 위험한 환상을 걷어내기도 한다. p.237

 

성공적 투자의 3요소는 공격성(aggressiveness), 기술(skill), 타이밍(timing)이다. p.301